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标题: 国内新能源汽车龙头旭日东升,车用功率半导体投资建议 [打印本页]

作者: 赴疱筏    时间: 2021-10-21 10:30
标题: 国内新能源汽车龙头旭日东升,车用功率半导体投资建议
新能源汽车加速渗透,预计2025 年国内新能源汽车渗透率将达20%/2030 年欧盟新能源汽车渗透率将达40%。





汽车电动化趋势下带动功率半导体单车价值从71 美元大幅提升至330美元。

测算可得2025 年中国新能源汽车/充电桩用IGBT 市场规模将达到133/110 亿元,复合增速为35%/55%,5 年5 倍空间。

产品类型上,车用功率半导体中IGBT ASP 占比达83%,是电动化趋势下的最受益品种。

壁垒方面,车规级IGBT 产品、工艺、先发优势三大壁垒构筑强护城河,叠加该行业市场份额集中,2019 年中国新能源汽车IGBT 模块CR4 份额合计达81%,竞争格局良好,成为长大行业“优质赛道”。

但当前国产化率依旧较低,前十大厂商中仅三家国内厂商入围,市场份额合计20.4%。

展望未来来看,国内市场空间巨大、自主可控需求加强、下游使用国产产品意愿提升、国内企业具备高性价比、快速响应优势,以及产业政策资金支持,多重因素加速国产替代,国内IGBT 厂商未来发展潜力巨大。

建议关注:斯达半导、中车时代电气、闻泰科技、华润微、新洁能、立昂微。

天眼查APP专业版数据显示,目前我国有超过18万家经营范围含“新能源汽车、电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车”,且状态为在业、存续、迁入、迁出的新能源汽车相关企业。

其中87%的相关企业为有限责任公司,超3成的相关企业注册资本在1000万以上。

从行业分布上看,52%的新能源汽车相关企业分布在批发和零售业,另有16%的相关企业分布在科学研究和技术服务业,10%分布在租赁和商务服务业。

从地域分布上看,广东省的新能源汽车相关企业数量最多,近2.4万家。其次为江苏和山东,两省均有超过1.7万家的新能源汽车相关企业。

天眼查APP专业版数据显示,我国2020年第三季度新增新能源汽车相关企业(全部企业状态)近2万家,环比增长18%。去年前三季度共新增新能源汽车相关企业超4万家,同比增长65%。

以工商登记为准,截至2020年11月30日,天眼查APP专业版数据显示,我国今年新增的新能源汽车相关企业已经超过5.5万家,已经超过2019年全年的新增数量。

斯达半导

深耕IGBT 十五年,IGBT 技术处于行业领先地位。公司在IGBT 技术中深耕多年,打破了欧美日功率半导体巨头在IGBT 技术、市场领域的垄断局面,开发出覆盖了600V-3300V 电压等级、10A-3600A 电流等级的600 余款IGBT 模块产品,成为目前国内IGBT 模块型号最齐全的厂商,可以为工控变频、电动车、新能源发电、变频家电等下游应用领域提供定制化服务。

为提升毛利率,公司持续投入IGBT 芯片研发以提升芯片自给率,降低芯片外购成本。

根据公司招股说明书数据,芯片自给率从2017 年35.7%提升到了2019 年54.1%,未来有望进一步得到提升。

受益国产替代,工业控制IGBT 市场份额有望提升。根据中国产业信息网,2018 年中国工业控制IGBT 市场规模为32.38 亿元,2018 年斯达半导工业控制领域收入5.26 亿元,市占率16.24%。

受到中美贸易摩擦冲击供应链安全影响,预计IGBT 国产替代进程将进一步加速。

斯达半导在工业控制IGBT 领域布局早,并且可以向客户提供成熟的高、中、低压变频器全套解决方案,预计公司在工业控制IGBT 的市场份额将得到提升。

新能源车高速增长,带来IGBT 量价齐升。2016 年公司成功量产FS-Trench IGBT 模块,成为了国内少数可大规模生产车规级IGBT 模块的厂商,2019 年共为16 万辆新能源汽车装配FS-Trench IGBT 模块,约占国内市场份额13%。目前公司主要为国产A 级、A00 级汽车装配IGBT 模块,单机价值量较低。

随着未来公司产品竞争力的提高,市占率将进一步提升,产品也将逐步导入到B/C 级高端轿车,车用IGBT 模块将迎来量价齐升。

布局车规级SiC 模组,进一步开拓新能源汽车市场。2020 年,公司与CREE 合作开发1200VSiC 模块已通过宇通客车认证,预计将于2021 年开始装配。

2020 年12 月18 日公司发布公告将投资2.29 亿元建设年产8 万颗车规级SiC 模组产业化项目,继续加大新能源汽车领域投入。

中车时代电气

国内轨交装备电气系统龙头。株洲中车时代电气股份有限公司是中国中车二级子公司,是我国轨道交通行业内具有领导地位的牵引变流系统供应商。

公司坚持以技术研发为核心,在“同心多元化”战略指导下,从轨道交通业务出发,布局功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域,打造新的业绩增长点。

以轨交IGBT 为切入口,逐步打开新能源汽车、电网IGBT 市场。公司IGBT 产品定位于高端电力电子行业,目前已经实现650V-6500V 全电压范围覆盖,是国内唯一自主掌握高铁动力IGBT 芯片及模块技术的企业。

2015 年,有公司自主研发的IGBT 变流器首次走向海外,取得了印度100 辆机车的订单,公司IGBT 技术受到国际市场的认可;

在输配电领域,公司生产的IGBT 已经应用于乌东德工程、厦门柔直、渝鄂柔直、苏南STATCOM、江苏UPFC 等多个项目,随着公司电网IGBT 技术的成熟,未来将获得更多订单;

在新能源汽车领域,公司目前已经在向长安、江淮、一汽供应IGBT,产品主要由2014 年6 月竣工投产的8 英寸IGBT晶圆生产线(一期)生产,该产线年产量为12 万片。

由公司建设的国内首条8 英寸车规级IGBT 芯片生产线(二期)也于2020 年9 月26 日下线,年产量达60 万片,这将为公司进一步打开新能源汽车IGBT 市场。

闻泰科技

全球ODM 龙头企业,收购安世半导体进军半导体行业。闻泰科技是全球领先的ODM 制造商,从事移动终端、智能硬件等产品的研发、制造业务。

2018 至2019 年通过收购安世半导体股权,实现对安世的控股,进入半导体领域。

受益5G 浪潮,ODM 迎来业绩增长。公司是全球手机ODM 龙头,2019 年出货1.13 亿台,占全球市场27.6%的份额。

2020 年,各大手机厂商密集推出新款5G 机型,12 月5G 手机销量占比达到68.4%。

作为已率先布局5G 的行业龙头,闻泰科技将在5G 手机渗透逐步提升的过程中充分受益。

安世半导体汽车业务有望为公司带来丰厚业绩。汽车是安世半导体产品最大的下游应用领域,2019 年安世实现收入103 亿元,其中汽车板块业务收入43 亿元,占比42%。

对于车规级半导体产品,产品本身的可靠性与供应的稳定性是客户的核心需求。

安世半导体在汽车领域已通过ACE-Q100 和Q101 两项汽车标准认证测试,产品受到博世、比亚迪、大陆、德尔福、电装等客户的认可,建立了长期的合作关系,构筑成强生态壁垒。

随着未来汽车电动化程度加深,新能源汽车渗透率提高,汽车半导体将迎来量价齐升,安世半导体汽车业务有望为公司增厚业绩。

注:本文内容主要摘自民生证券,中外行业研究整理推送

        原文章作者:庄帅,转载或内容合作请点击 转载说明 ,违规转载法律必究。寻求报道,请 点击这里




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